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“迁都”背后 三一重工资本路线图(一)
2012-12-13 15:40:49
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从传言去香港上市、到和美国总统打官司，再到和同乡同行的中联重科“厮杀”欲迁址北京，三一重工股份有限公司（简称“三一重工”）可谓赚足了国人的眼球。
当国内工程机械两大巨头还在吵得不可开交之时，三一重工所强调的“三一总部迁往北京的主要原因是规避恶性竞争，加速推动公司国际化进程”面临资本市场拷问：是恶性竞争还是本身行业竞争已白热化？三一重工如何实现国际化？
而由于目前全球混凝土机械制造商前三名企业已被中国企业收入囊中，人们对工程机械企业的讨论也从未如此热闹。
H股上市仍无定期
今年6月份，有传言称三一重工将重启其于去年9月搁置的H股上市申请，计划今年三季度上市，且募集资金从原来的33亿美元下降到20亿美元，降低了近40%的数额，发行股数占发行后总股本的比例也由原来的15%下降为10%。
然而，2012年已快见底，三一重工并没有在H股上有进一步动向。时代周报记者于6月19日致电三一重工新闻联系人杨剑核实此消息，对方拒绝给予置评。
据三一重工公开的公告显示，其2009年度股东大会审议通过了《关于公司发行H股股票并上市的议案》，同意公司发行境外上市外资股（H股）并申请在香港联合交易所主板挂牌上市，每股面值为人民币1元。发行的H股股数不超过发行后公司总股本的15%，并授予全球簿记管理人不超过发行H股股数15%的超额配售权。
有外媒去年9月报道，三一重工预计的H股发行股数约13.4亿股，其中95%为国际配售，每股价格在16.13-19.38港元之间，共集资216.14亿-259.69亿港元，加上15%的超额配售权，募资可达近299亿港元。
2011年9月2日，三一重工发布公告称香港联合交易所有限公司上市委员会于2011年9月1日举行上市聆讯，审议三一重工的主板上市申请。
2011年9月16日，三一重工在香港联合交易所网站刊登H股发行的网上预览资料集。
随后，有港媒9月21日报道称，原定于20日在香港公开招股的三一重工当日突然取消记者会。
10月，三一重工董事会审议通过《关于延长公司H股发行并上市相关事项有效期的议案》，批准公司将2009年度股东大会审议通过的《关于公司发行H股股票并上市的议案》及《关于提请股东大会授权公司董事会及获授权人士全权处理与发行H股股票并上市有关事项的议案》的有效期延长18个月。根据其2009年度股东大会决议公告，原有效期至2011年11月。
“这个我其实真的不清楚，因为我们都是发公告的，到了上市的时候会发公告。”三一重工新闻联系人杨剑告诉时代周报记者。对于重启H股上市申请的传言，三一重工方面几乎闭口不言。
值得注意的是，于去年相同时间推出H股上市计划的还有同行主要对手之一的徐工集团工程机械股份有限公司（简称“徐工机械” ），而徐工机械也推迟了香港上市进程。
“徐工这块现在正在等时间窗口，具体的内容我不好跟你说，现在只能说市场不太好吧，（我们）正在等一个合适的时机。”徐工机械一名不愿透露姓名的工作人员在接受时代周报记者采访时表示。
静等时机成了国内两家主要工程机械企业的选择，而这不是没有道理的。据中国工程机械品牌网报道，受国家宏观经济调控、十一五收尾、四万亿退出等几重因素的叠加影响，从去年5月至今，工程机械行业市场的惨淡形势仍未有明显起色。
“去年机械行业开始萧条，主要是因为房地产调控太严，还有铁路事业也不怎么景气。”广西柳工机械股份有限公司(简称“柳工”)一名姓詹的工作人员告诉时代周报记者。而柳工也因此于去年遭遇减产，“减产了，也就减工资了。我们技术人员还好，就是普通的工人要减好多的。”
上述工作人员认为，今年整个行业的市场还没有回升的迹象，“不过不是一年来的最低谷了，最严重的时候应该是去年下半年，连带汽车行业也有些下滑。”
“去年三一中止香港上市主要是考虑到市场因素，上市时机不成熟。如果上市时机短期内仍不成熟，三一应该还会等待。”西南证券股份有限公司军工行业助理研究员任燕楠告诉记者。
根据三一重工2009年度股东大会决议公告， 其H股发行所得的募集资金在扣除发行费用后，拟主要用于公司产品的产能扩大和技术改造、产品升级；境内外产业园建设；境内外销售网络及服务体系的建设和完善；补充流动资金，改善公司资本结构以及用于其他公司一般用途。
资金面临压力
“三一重工的资产负债率和按揭贷款余额占收入比例均达到历史上2005年资金紧张时的高位，公司对融资需要强烈。若不能及时融资，当经济环境进一步恶化，公司的资金链将面临考验。”海通证券机械行业首席分析师龙华今年3月份在其研报中指出。
从三一重工公开的年度报告可以看到，2009年-2011年其资产负债率分别为56.30%、62.11% 及59.55%，始终高于50%。截至2011年12月31日止，该公司客户通过湖南中发及昆山中发办理的按揭贷款余额为 210.22 亿元，占2011年营业收入50776301487.57元的41.40%，直逼2005年资金紧张时的41.92%。
而且时代周报记者翻阅三一重工2005年-2011年的年报发现，其财务费用一项除了2009年因为贷款减少而较上一年有所下降外，其他年份均较上一年同比有所增长，主要原因是长期贷款及借款利息支出所致。其中，2011年较2010年同比增长比例最高，达170.60%，超过2005年因为公司向银行长期借款25000万元所致财务费用同比增长93.23%的比例，其次是2010年同比增长123.73%的比例。
另外，三一重工同时面临着较大的应收账款压力，隐藏风险。年报显示，其2011年应收账款占总资产的比例是22.03%，接近2008年面临金融危机时的22.21%。
从历年的股东大会决议公告来看，资金面临压力的另一表现是，三一重工近年来频频拟向有关银行申请的高额授信额度，从2010年的183亿元，到2011年的848亿元，再到2012年的1368亿元，足见其融资的迫切程度。
实际上，急于融资的并非三一重工一家企业，据了解， 2011年徐工机械、柳工也分别拟向银行申请500亿元和960亿元的授信额度。今年5月10日，柳工所属母公司—广西柳工集团与中国银行广西分行签署了200亿元授信额度的《银企战略合作协议》。
与此同时，厦门厦工机械股份有限公司今年6月14日发布公告拟公开发行不超过15亿元的公司债券，并“拟将11亿元偿还银行借款，调整债务结构，剩余募集资金用于补充公司营运资金，改善公司资金状况” 。
有媒体人士认为，“工程机械市场的进一步下滑和竞争加剧，让行业内的主要上市公司不得不加速融资，以期望在下滑的市场中将竞争对手挤出去。”
今年4月，三一重工完成了对位居全球混凝土机械行业第一的德国普茨迈斯特公司的收购，同时徐工机械也于同月收购德国第二大混凝土机械制造商施维英，而早前中联重科股份有限公司也已收购了全球排 |
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