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航空运输行业点评：旺季逻辑基本兑现 客座率创历史新高
2018-09-17 14:40:00
来源:
作者: 浏览: 1299次
事件
6家A股航空公司8月运营数据披露完毕，我们根据公司数据测算，8月民航ASK增速11.4%，RPK增速13.7%，客座率86.8%，同比提高1.7个百分点。
时刻管控效果显现，需求回流创历史最高客座率
2018夏秋航季民航局严格控制枢纽机场时刻增量，且于暑运旺季严格控制加班，8月一线机场起降架次增速相当有限，即便部分中小机场仍有所放量，民航ASK同比增速环比依然有所走低，这说明在民航时刻收紧政策主导下，航空公司于通过各种手段投放运力的空间正逐步收窄。不同于7月旺季姗姗来迟，旺盛的客流增长贯穿8月整月，且准点率大幅提高引领需求回流锦上添花，全民航客座率高达86.8%，创历史新高。
航空公司间增速明显分化，以上海为主基地的三航司客座率亮眼
各航司增速出现显著分化，其中以上海为主基地的东航、春秋、吉祥受时刻控制影响较大，旺季ASK增速相比上半年大幅下降，分别仅为4.6%、11.1%、7.6%，在上海市场需求持续旺盛增长的引领下，客座率均表现良好，其中东航、吉祥在国内线的强势拉动下，总体客座率分别大幅提升3.1%、2.1%。值得一提的是，东航8月国内客座率高达惊人的88.1%，高出历史前极高值达2.1个百分点。
价格客座率双升，旺季逻辑基本兑现，
2017年旺季民航供给增速低基数，2018年旺季ASK同比增速仍较快，但环比增速明显放缓，同时准点率大幅提高，客座率保持高位，票价明显改善，基本印证了我们暑运前提出的“2018年旺季行业实际运营实现的ASK、RPK同比增速未必出现大幅下降，但并不影响供给侧逻辑及价格提升”的判断。
静待冬春时刻表公布，淡季价格同样有望明显复苏
金秋已至，冬春换季即将到来。民航局明确坚持控总量调结构，主辅协调机场时刻增量控制在3%以内，非协调机场时刻增量最大不超过30%，或每小时不超过4个起降时刻增量，各地区机场时刻增量原则上控制在5%以内，时刻总量仍相对紧张。不过因本次时刻配置政策提出对部分准点率表现优秀机场、时刻容量调增机场给予额外最多2%的额外时刻增量，并开展夜间国内航班试点，或对时刻增速造成一定扰动，因此仍需静待时刻表具体数据。我们认为在总量控制大方向不改、吞吐量排名靠前的机场执行率基本触及极限的背景下，冬春季民航供给增速将逐步放缓，淡季价格同样有望明显复苏。
投资建议
民航供给受政策管制难以快速放量，需求仍保持平稳健康增长，暑运旺季逻辑基本兑现。在时刻收紧及票价改革持续深入的刺激下，冬春航季价格有望持续改善，继续推荐三大航，关注春秋、吉祥。
风险提示：宏观经济超预期下滑，油价大幅上涨，汇率剧烈波动，安全事故。 |
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