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铁路运输行业：业绩低迷
2012-10-15 14:54:36
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铁路货物周转量连续4个月同比下降。2012年前三季度，铁路完成货物周转量为21689。6亿吨公里，同比略微下降0。8%，增速比去年同期下降7。3个百分点，增速仅好于09年同期水平；客运周转量为7717人公里，同比增长2。4%，增速比去年同期下降6。4个百分点。从6月开始，铁路货物周转量增速就低于0，并且已经持续4个月，6-9月货运周转量同比增速分别为-1。9%、-7。0%、-5。6%、-4。9%。上一次铁路货物周转量出现持续同比下降超过4个月还是在08年国际金融危机期间，铁路货物周转量增速从2008年11月至09年7月（9个月时间）仅有09年3月份增速略高于0，其他8个月增速均为负。
大秦铁路：预计9月大秦线运量大幅改善，10月运量将受大修影响。大秦煤炭运量开始体现经济的负面影响始于6月底，6-8月大秦线运量持续三个月同比下降，其中7、8月同比下降14。1%、15。3%。由于秦皇岛港铁路调入煤炭数据每日都会公布，9月铁路调入煤炭1945。5万吨，同比下降1。1%，降幅较上月收窄17。1个百分点，环比增长12。7%，据此我们认为9月份大秦线煤炭运量较8月份有明显增长，预计9月大秦线运量同比降幅大幅收窄甚至转正。另外，秦皇岛煤炭库存在6月13日到达高点后（947万吨）持续下降，到10月11日已经下降至553万吨。从10月8日至22日，大秦线将进行半个月大修，煤炭上午停电施工三个小时，会对大秦线10月份运量产生较大负面影响。
广深铁路：经济增速放缓、高铁分流等负面影响持续影响业务量。2012年1-8月，公司客运发送量为5866万人，同比下降6。3%，近几个月降幅未扩大，整体保持平稳。各项业务中，广深城际降幅最大为8%，直通车同比增长2。3%，其他车同比下降5。6%。货运量为4114万吨，同比下降7。9%，进入6月份之后货运量降幅较之前明显扩大，6-8月货运量同比降幅分别为11。4%、12。3%、16。0%。其中，发送量同比下降0。3%，但是进入6月份后也开始同比下降，接运量同比下降11。6%，6月之后降幅进一步扩大。
体制改革进度低于预期、业绩低迷是拖累股价表现的主因。年初以来，铁路板块下跌24。5%，是交运下跌幅度最大的板块，跑输交运行业指数14。1个百分点。铁路板块股价表现差主要原因有：（1）体制改革进展持续低于预期；（2）业绩持续低迷，上半年净利润下降5。3%，三季度降幅将高于上半年；（3）经济增速放缓对业务量产生负面影响。 |
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